Il y a des moments où la machine s'emballe tellement qu'on finit par se demander si les câbles ne vont pas fondre avant la fin du trimestre. Entre les levées de fonds stratosphériques et les promesses de révolution cognitive à chaque coin de rue, l'intelligence artificielle tire sur la corde des chaînes d'approvisionnement mondiales jusqu'à la rupture (et on ne parle pas seulement de la facture d'électricité de la Silicon Valley).

Quand le goulet d'étranglement s'appelle la lithographie

Rappel: Pour graver des puces capables de faire semblant de penser, on a besoin d'outils d'une précision diabolique que seule une poignée d'entreprises sait fabriquer. ASML, le géant néerlandais des machines de photolithographie, se retrouve au cœur de cette tenaille historique. Le carnet de commandes d'ASML s'annonce totalement sature face a une demande en puces IA qui ne faiblit pas pour l'horizon 2027 et 2028. (On se croirait revenu à l'époque où trouver une console de jeux à Noël relevait de l'exploit olympique, mais avec des équipements qui coûtent le prix d'un quartier résidentiel.)

Dans les faits: Les fabricants de semi-conducteurs poussent les feux, mais la production de ces monstres technologiques prend du temps, demande des terres rares, des ingénieurs surdiplômés et un concours de circonstances géopolitiques favorable. Les prévisions montrent que l'offre aura le plus grand mal à suivre la cadence infernale imposée par les géants du numérique (qui s'arrachent les machines pour construire leurs fermes de serveurs). Cette penurie structurelle risque de peser durablement sur les marges de nombreux secteurs clients, tout en garantissant un carnet de commandes plein à craquer pour les fabricants d'équipements (ce qui n'est pas pour d'déplaire aux actionnaires les plus patients).

Comment naviguer sur les marchés quand la tech tousse

Et maintenant ? Pour notre épargne, cela signifie qu'il va falloir faire le tri entre le battage médiatique et la réalité industrielle (ce qui demande, avouons-le, un peu plus d'effort que de suivre le dernier conseil avisé d'un influenceur sur les réseaux sociaux). Pendant que certains s'exstasent sur les cryptos avec un Bitcoin à 82 731 $ ou un Ethereum à 2 477 $ sans trop savoir où donner de la tête, l'économie réelle avance au rythme des aciéries et des salles blanches. Les marchés boursiers traditionnels observent d'ailleurs cette transition avec une certaine philosophie, entre un S&P 500 bien calé à 7 805 pts et un CAC 40 qui fait de la résistance à 7 860 pts.

L'incapacite d'ASML a repondre a toute la demande illustre la vraie limite de la croissance actuelle des geants de la tech. (Ce n'est pas une question de volonté ni de budget, mais tout bêtement de matière physique et de temps d'usinage.) Pour vous qui gérez votre portefeuille avec un minimum de discernement (et pas mal de café le matin en épluchant les bilans), cela rappelle une règle de base: posséder les pioches et les pelles vaut parfois mieux que de courir après la pépite d'or.

Bref. Quand le vendeur de pelles vous avoue qu'il n'a plus assez de stock pour tout le monde, c'est que la ruée vers l'or bat son plein (ou qu'on frôle l'indigestion boursière). Ceci n'est pas un conseil en investissement.