Quand la routine budgétaire de nos voisins d'outre-Rhin commence à faire tousser les marchés, on regarde généralement nos propres relevés bancaires avec un soupçon d'angoisse. Le fameux spread, ce gouffre invisible qui sépare nos taux d'emprunt à dix ans de ceux de l'Allemagne, vient de franchir la barre symbolique du pourcent pour la première fois depuis 2012, (une époque où l'on dansait encore sur du Gangnam Style en espérant que la zone euro tienne le choc).

Quand la dette française commence à coûter plus cher que la moyenne

Rappel: Le marché obligataire, ce n'est pas vraiment le genre d'endroit où l'on aime les surprises dramatiques. Pourtant, les agences de notation et les investisseurs institutionnels semblent s'être donné le mot pour rappeler à l'ordre notre cher État (qui dépense traditionnellement plus qu'il ne récolte, disons-le sans détour). Voir l'écart entre le Bund allemand et notre brave OAT grimper au-delà des cent points de base envoie un signal assez limpide sur notre crédibilité budgétaire du moment, (on repassera pour la sérénité des grands soirs). Pendant que le CAC 40 tire la langue à 8 092 pts (-0,6 % / 24h) et que les actions européennes font du surplace, la machine à fabriquer de la dette tourne à plein régime. (Ce qui nous fait une belle jambe quand il s'agit de financer les hôpitaux ou les infrastructures, mais c'est un autre débat).

Entre obligations d'État et actifs tangibles, où placer le curseur ?

Dans les faits: Face à cette volatilité institutionnelle qui agace les boursiers du dimanche comme les vieux loups de mer, on cherche tous un plan B pour protéger notre épargne de l'érosion. Certains se tournent vers les valeurs refuges traditionnelles, tandis que d'autres redécouvrent les joies de la diversification un brin musclée. Même la tech américaine et les cryptomonnaies, avec un Bitcoin solidement ancré à 78 023 $ (68 051 €) et en hausse de +1,6 % sur vingt-quatre heures, captent une partie des flux de capitaux en quête d'horizon dégagé, (allez expliquer aux puristes de la vieille école que le S&P 500 à 7 638 pts (+1,1 % / 24h) se comporte parfois plus sagement que nos obligations souveraines). Ethereum à 2 501 $ (2 181 €) et Solana à 106 $ (92,32 €) profitent aussi de cette ambiance de défiance envers la gestion classique des finances publiques.

Et maintenant ? Il va bien falloir solder les comptes et trouver des compromis politiques pour redresser la barre sans asphyxier l'économie réelle. L'exécutif va devoir montrer patte blanche aux marchés s'il veut éviter que cette prime de risque ne devienne un boulet permanent pour nos finances nationales, (et accessoirement pour nos impôts futurs). On surveillera donc les prochaines lois de finances avec le même enthousiasme qu'un épisode de fin de saison, en espérant que le soufflé ne retombe pas trop brutalement sur nos portefeuilles.

Bref. Quand la République emprunte plus cher que ses voisins, c'est toute la machine qui tousse, mais gardons la tête froide et les yeux ouverts. Ceci n'est pas un conseil en investissement.